机构预测白银短期进入回调蓄势

黄金价格下跌

作为全球重要的黄金消费市场，我国居民对黄金有着独有的情愫。中国黄金协会数据显示，2022年一季度，全国黄金实际消费量260.26吨，与2021年同期相比下降近一成，降幅为9.69%。

今年3月初，关注国际局势的北京市民李女士表示，判断黄金价格要上涨，本来想买一些金条分散一下持有现金的风险，但看价格有些高，犹豫之下没有出手。“没想到涨了几天，黄金价格就开始回调了。”

中国证券报记者从菜百黄金官网查阅数据发现，今年3月初，黄金(足金)价格一度冲高至525元/克上方，但随后很快回落，截至目前报510元/克。

文华财经数据显示，截至5月18日收盘，沪金期货主力合约报393.32元/克，较一季度高点420.74元/克跌幅约6.5%。

机构投资者似乎也感到“不妙”。从资金动态情况看，CFTC(美国商品期货交易委员会)黄金净多头持仓3月初以来显著下行，目前已接近2021年低点附近，并且最近黄金ETF的日度持仓量持续下跌，市场资金面的抛售压力较大。

“CFTC非商业机构的黄金净多头持仓数据自4月中下旬开始呈现下降态势。自3月起，该数据始终未能有效突破近期高点，表明未有更多机构多头加入。”光大期货有色金属总监展大鹏对中国证券报记者表示。

“最近全球风险资产普遍出现下跌走势，美股、加密货币也出现暴跌行情，一部分资金不得不对黄金持仓进行平仓，以补足其他市场流动性。”一位有黄金投资经历的私募人士对中国证券报记者表示。

展大鹏说：“观察最近的黄金市场走势，可以参考2020年3月美股崩盘时对黄金市场的影响。”

缘何高位回落

回顾今年一季度，美国通胀预期不断增强，美国股债“双杀”，叠加地缘冲突加剧避险情绪，资金流入黄金市场，金价上涨。

但4月份开始，地缘冲突暂时不再成为市场主流交易逻辑。4月中旬起，当金融市场开始研判美联储5月加息影响时，黄金价格也随之下行。

“随着市场对美联储加息预期的持续强化，美元指数强势上涨，黄金受到强美元和高利率的双重压制而下跌。上周加密货币集体暴跌使流动性收紧，导致黄金价格回吐涨幅。”东证期货贵金属资深分析师徐颖表示。

危机事件下避险情绪对黄金价格支撑的力度和持续性似乎有限。

“避险对于黄金价格往往只能起到脉冲式作用，很难形成长期趋势性支撑。通常在突发事件爆发初期以及市场情绪酝酿期，避险作用会驱动金价上行。”中信建投期货贵金属高级分析师王彦青说。

看好黄金后市机会

最近一年半时间黄金与美元走势显示，美元对黄金发挥了“指挥棒”作用。

例如，自2021年美国经济从疫情中逐渐走出来，市场对美联储退出宽松货币政策的预期不断加深。美联储自2022年3月开启加息周期，在紧缩操作下，美元指数2021年上涨6%，2022年以来上涨7.8%，是压制黄金价格的主要因素。

近期来看，美元指数一度突破105，达到几十年以来高位，这对以美元计价的大类资产估值形成显著负面作用，黄金也不例外。

不过，王彦青认为，黄金与美元的负相关性从长周期来看并不高。

“有时在避险行情的推动下，黄金与美元升值会同步运行。黄金定价的锚是实际收益率，通过历史数据发现，国际金价与实际利率的负相关性接近95%。”他分析。

大幅回落之后，黄金投资是否还有布局机会?

徐颖认为，经历了近期回调之后，黄金对于美联储今年加息预期已经有充分定价，受自身消费动能减弱及紧缩货币政策压制经济等因素影响，下半年美国经济下行压力将更加明显。在此背景下，强美元和高利率将面临高位回落风险，对黄金的利空影响减弱。此外，地缘局势风险也将持续存在，避险情绪仍然存在。二季度是较好的布局黄金投资时期，目前纸黄金的交易已被限制，配置黄金ETF或黄金期货均可，而作为保值资产和硬通货，投资金条适合长期持有。

王彦青表示，目前海外面临高通胀风险，并且这种风险很难通过加息来抑制，过快的加息有可能冲击金融市场。从目前全球的景气周期看，宏观经济已经出现一定的下行风险，后期滞涨有可能加剧，并存在一定的衰退风险，作为避险资产的黄金也存在配置价值。从趋势上看，各类投资标的的价值都与金价挂钩，但是区别在于投资门槛以及持仓规模，所以投资标的选择取决于投资者自身的风险承受能力。

周二，美元连续第三天下跌，对一篮子主要货币继续从20年高点下跌，因投资者风险偏好上升削弱了美元的吸引力。

家得宝HD的乐观结果。n和美国联合航空公司，以及围绕放松对科技行业的压制和遏制亚洲疫情的乐观情绪，都有助于提高风险情绪。

美元指数周二下跌0.7%，至103.22，为5月6日以来的最低水平。该指数上周触及20年高点，受到美联储鹰派立场以及对俄乌冲突对全球经济影响的担忧的支撑。

“与上周相比，市场情绪明显改善，大多数资产类别都出现反弹，扭转了上周的趋势，”杰富瑞外汇业务全球主管布拉德·贝克特尔(Brad Bechtel)在给客户的报告中表示。“其结果是，股市上涨，固定收益资产遭到抛售，全球几乎所有货币对美元都出现了上涨。”

FXTM高级研究分析师Lukman Otunuga指出，“美元走软和美债收益率小幅下跌都推动黄金期货近日反弹。尽管如此，黄金仍未脱离险境。”

【美国住宅建筑商信心指数创2020年4月以来最大跌幅】

本月，美国房屋建筑商信心指数录得疫情爆发以来最大跌幅，因企业面临材料成本上涨，市场需求放缓。

周二公布的数据显示，美国全国房屋建筑商协会/富国银行指数5月下跌8点，至69，为2020年4月以来最大跌幅。该指数已连续5个月下跌，处于2020年6月以来的最低水平。只有一位接受彭博调查的经济学家的预测低于实际数据。

衡量当前购买量、预期销售量和潜在买家流量的指标都明显差于一个月前。

“房地产市场正面临越来越多的挑战，”NAHB首席经济学家罗伯特·迪茨在一份声明中说。“随着抵押贷款利率的快速提高，首次购房者尤其受到影响。”

NAHB的当前销售指标下降8点，至78，而潜在买家流量指标下降9点，至52，为2020年夏季以来的最低水平。

白银昨日走势相对较强，带动着黄金也一起反弹上行，目前看昨日冲高回落在日线上留下了十字星信号，同时承压的位置处于26.21~20.44整波黄金分割23.6的压力位，因此连续三天的反弹有可能暂时陷入停滞，今天白银大概率会再次下行进入二次探底阶段。白银操作建议反弹至21.75一下卖出，风控21.95上方，目标21.35~21.15~21.00。按照图图灵波浪交易系统的研判，目前白银进入到了C浪4的反弹周期，当前处于其中子浪a反弹的末端或子浪b回落的初期。

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