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恒瑞医药股票长盛不衰原因有哪些

2021-02-23 02:16:12 广辉

恒瑞医药的财务数据年年都给你带来惊喜,今年也不例外。这令我不禁思考,到底是什么让恒瑞医药一直优秀?毫无疑问它是一家很牛的公司,这里为大家分享一些关于恒瑞医药股票长盛不衰原因有哪些,希望能帮助到大家!

恒瑞医药股票持续高速飞奔的庞然大物

真是不看不知道,一看吓一跳。截止2020年3月23日,恒瑞医药的总市值已高达3632亿元。3632亿元什么概念呢?在我全部A股中,超3000亿元市值的总共不过17家,而且这里面大多还是国有银行、石化双雄等国有企业巨头。

再看收入规模,2019年,恒瑞医药“跑”出了一个全新的战绩。财报显示,2019年,公司实现营业收入232.89亿元,同比增长33.70%,突破200亿元关口创下新高;归属于母公司所有者的净利润为53.28亿元,同比增长31.05%。基本每股收益为1.2元,上年同期为0.92元。33.70%的收入增速以及31.05%的归属净利润增速,实在是令人无比震撼。

恒瑞医药最可怕的一点,近十几年以来,恒瑞医药一直保持两位数的业绩增速,最低的也有14.13%的收入增速。2016年至2019年,该公司的收入增速分别为19.08%、24.72%、25.89%、33.70%,收入增速呈现逐渐加快的趋势。这在超3000亿市值的公司里面,没有一家有这么高的增速。

恒瑞医药股票三好学生式的资产负债表

恒瑞医药的资产负债表是典型的三好学生。

一好:无商誉,长期股权投资6000万元几乎可以忽略不计。

这和同行业的复星医药高额商誉和长期股权投资形成鲜明对比。

说明恒瑞医药主要依靠自身的内生增长,很少进行外延并购,内功非常深厚。

二好:有钱。

本期货币资金余额50.44亿元,交易性金融资产余额高达85.20亿元,广义货币资金余额135.64亿元,占总资产比例49.22%,也即该公司近一半的资产是货币资金,手上余粮非常充裕。

三好:没有银行借款。

本期有息负债为0,根本不需要银行借款,资产负债率为9.50%,也非常低。

持续超20%的净资产收益率,盈利能力无比强悍

2019年恒瑞医药毛利率87.49,都快赶上贵州茅台了(2018年,贵州茅台毛利率91.14%),净资产收益率为24.02%,属于超级优秀的选手。我们一般认为净资产收益率超过20%就已经非常优秀了。

一般情况下,高净资产收益率会引起其他社会资本进入,竞争加剧,净资产收益率会逐步降低。但是恒瑞医药没有,它十几年来持续保持超20%的净资产收益率,盈利能力无比强悍。具体大家可看下该公司自2011-2019年的净资产收益率:

持续保持高强度研发投入,为未来成长提供有效支撑

本期研发投入38.96亿元,占营业收入比例为16.73%,复星医药研发投入25亿元,占营业收入比例为10.1%。无论从研发投入总规模,还是从占营业收入比例看,恒瑞医药在同行中都是名列前茅的。且近年来,恒瑞医药的研发投入强度一直持续加大,研发费用同比增速较高,2018年和2019年分别为51.81%、45.90%,均高于收入增速,说明该公司在研发投入上一点都不吝啬,为后续发展提供有效支撑。

恒瑞医药股票研发投入全部费用化处理

数据显示,2019年,恒瑞医药累计研发投入达38.96亿元,较上年增长45.9%,研发投入占销售收入的比重达到16.73%,总额与占比均创公司历史新高。

公司从事研发的人员数量多达3442人,占全部员工的14.09%。

从近几年A股医药生物上市公司披露的数据来看,无论是研发投入总额还是其占营收的比,恒瑞医药均名列前茅。恒瑞医药表示,公司要进一步加大研发投入,为创新奠定强大的物质基础。

非常值得一提的是,恒瑞医药将研发投入全部作了费用化处理,霸气!只要该公司将研发投入的一小部分进行资本化处理,利润还会提升很多。不仅如此,恒瑞医药其实在诸多账务处理方面,都非常的“霸气”,比如数千家上市公司中,使用加速折旧法的极少,恒瑞医药几乎是唯一。支撑这些导致现时利润减少的账务处理方式的背后,是强大的可持续盈利能力。

美中不足的是净现比比较低

本期净现比(经营活动现金净流量/净利润)为0.72,也即赚到的1元利润,实际仅收回0.72元现金。盈利质量不是很高。注意到该公司近年来净现比都没有超过1,看来低净现比是一个持续性状态。那我们就通过现金流量表补充资料来一看究竟吧(将净利润调节为经营活动现金流量的过程),从中我们发现本期净现比较低主要是经营性应收项目的增加较多所致,换句话说就是应收账款增加较多。

那我们来重点关注下应收账款的情况。从行业平均水平看,申万二级化学制药行业的应收账款周转率中值为6.02,而恒瑞医药为5.00,略低于行业平均水平,但不算偏离太多。本期应收账款余额54.35亿元,同比增长22.64%,小于收入增速。说明该公司的应收账款是伴随着收入增长而增长,属于良性循环。

本期应收账款周转天数76.26天,较2018年的88.97天有所下降。从应收账款的账龄结构看,本期3个月以内的应收账款占比93.59%,3至6个月的占比5.5%,也即该公司6个月以内的应收账款占比99.09%,账龄总体较轻,质量较好。总的看,恒瑞医药的下游是比较强势的医院,应收账款周转天数较长也可以理解。从目前的财务数据,未发现应收账款恶化迹象。

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