国式私募股权投资基金

作为一种世界范围内的重要金融投资工具，私募股权投资基金对于非上市公司、中小微型公司的成长发展非常重要，但是，在实际的融资过程中，私募股权投资基金经营过程中存在着很多不可回避的问题。当前中国式私募股权投资基金存在的经营风险，主要为资金来源风险、项目选择风险、项目管理风险、退出变现风险这几种主要的风险类型。私募股权投资基金经营中资金来源的风险，主要产生于委托代理机制，既包含投资基金管理人与投资者之间委托代理的风险，也包含私募股权投资基金与被投资企业之间的委托代理风险。项目选择、项目管理的风险主要受基金管理机构与基金管理者的管理水平影响，在实际的投资操作中对投资人的收益影响巨大。退出变现风险主要来源于退出时机选择与退出方式选择，公司的上市运营是投资者最理想的收回投资、获取高额回报的方式，此外，投资人还可以通过资本转让、资本回购等方式出售所持有的公司股权或债券，实现资本的保值增值。

中国式私募股权投资基金经营防范与控制风险的具体措施

(一)资金来源风险防范与控制

防范与控制私募股权投资基金经营中的资金来源风险，第一，要加强对私募股权投资基金管理者的从业资质审查，严格管理招聘流程与人员审查。例如，中国长江证券建立了资金审查双向负责机制，从业人员的从业资质、个人信誉由机构管理人员进行评价，基金管理者的运营投资能力、投资信息公开程度由投资人进行评价，基金管理人员的绩效由两项指标的综合得分确定。第二，不断健全私募股权投资基金机构管理措施，加强政府的行政手段与行政政策在私募基金领域的监管作用。例如，国务院法制办公室发布的《私募投资基金管理暂行条例》，确定了资金募集行为的限制范围，明确了信息披露的时间节点，对私募股权投资基金的登记备案与内部控制方式进行了比较系统的规定，解答了投资人在当前投资过程中出现的主要问题。

(二)项目选择风险防范与控制

项目选择错误会造成私募股权投资整体失败，因而，选择合适的投资项目，在项目开展前进行充分的调查研究与人员准备，是防范与控制私募股权投资基金中存在的风险的关键举措。第一，投资人在进行私募股权项目投资时，要选择信誉良好、资质良好的基金管理机构，选择优秀的基金管理人，慎重的进行人员考虑;第二，投资人要随时跟进项目选择的过程，将自己的标准与要求以书面形式确认下来，与基金管理者进行细致的沟通与交流，避免在实际项目选择中做“甩手掌柜”：第三，基金管理人与基金管理机构在进行项目选择前要保障自己的信息渠道畅通，尽可能的获取资本市场中的资讯变化，采用科学的调查研究方法，避免经验主义与本本主义，注重项目选择中的数据支撑。

(三)项目管理风险防范与控制

项目管理不当会给私募股权投资基金的运营带来多种风险，提升私募股权投资基金项目管理的水平、健全项目管理的机制，是防范与控制私募股权投资基金经营风险的重要举措。第一，投资人要有一定的风险意识与法律意识，依照法律的相关管理规定，对私募股权投资基金经营管理机构公开的信息进行及时跟进，了解项目的具体管理经营状况，多了解运营中的相关数据信息;第二，私募股权投资基金经营管理机构，要在建立有效的项目选择与价值评估体系的基础上，建立系统化的投资管理流程，并随时向投资人汇报项目管理的进度，增强对项目管理的流程控制。第三，私募股权投资基金经营机构要采用先进的项目管理办法，提前预防和控制风险。

(四)退出变现风险防范与控制

退出变现是投资人实现投资收益的主要方式，但是，在当前投资人退出的过程中，存在着退出时机选择错误、退出方式选择错误等多种风险。完善投资人的退出管理机制，是防范与控制私募股权投资基金经营风险的重要举措。第一，管理者和管理结构要把握退出时机，根据以往的项目管理经验和获取到的市场变化信息，以及被投资企业的成长阶段、成长周期、成长方式与项目预算的短期与长期收益水平，衡量投资项目的总体收益，避免退出过早或过迟，降低项目退出变现过程的机会成本。第二，为投资人选择合理的退出变现的方式，多方式多途径了解资本市场的信息变化，合理组合并购、转让、破产清算、股权回购、股权置换等多种退出变现方式，帮助投资人实现资本收益最大化，并及时对实际的退出方式与计划中不一致的部分进行记录。