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项目无担保 受拖累国民信托再度违约

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近日,又一信托公司违约了。昨日有消息称,将于9月到期的国民信托“天冶轧三经营收益权集合资金信托计划”(以下简称“天冶轧三项目”)已提前被宣告基本无法按时兑付违约。曾几何时,上市公司作为信托公司房贷的优质标的,而今也沦落成“危险标的”了。

这次违约距离国民信托上次被曝违约过去了仅5个月,天冶轧三项目背后“无实质性抵押”、仅靠“国企招牌”的担保方式也被业内诟病。

此前在2015年5月国民信托“金色搏宝信托”延期兑付6个月。2016年1-2月,天津钢铁集团贷款集合资金信托计划的A类第二期、第三期本息违约。2016年4月,天钢国贸股权收益权集合资金信托计划利息违约。2016年8月,天冶轧三项目经营收益权集合资金信托计划被通知将本息违约。

项目无担保 受拖累国民信托再度违约

信托经理:当初看重的是国资背景

因“国企信仰”而被投资者追捧的国民信托天冶轧三项目,共发行了5期。前两期分别于2015年9月发行,后3期则分别于2016年1月、2月发行,总募集金额约3.5亿元。

让投资者难以接受的是,在产品成立不久后即被曝出融资人天津冶金轧三公司和担保方天津冶金集团出现了经营问题。

天冶轧三项目投资人告诉记者,该项目2016年第一季度利息延期52天后才分2次完全兑付,第二季度利息至今已延期超过40余天,也仅支付了季度利息的15%。

而让投资者最不能接受的是,项目的前两期将于2016年9月到期,但投资者通过各种渠道了解到,天冶轧三项目将无法按约兑付本息。

面对失望的投资者,国民信托于8月12日在上海召开了“国民轧三项目交流会”。

记者从交流会现场了解到,国民信托业务序列总经理张海在面对众多投资者时表示,目前天冶轧三项目“面临了一些困难”,并承认该信托将无法按约兑付本息。

8月12日,天冶轧三项目的信托经理梁晨也出席了交流会并现场表示,最早于2014年接触天冶轧三项目,当时主要看中企业先进的生产线及产品,以及企业背靠天津国资委的背景。

公开资料显示,2010年7月,在当地的推动之下,天津钢铁集团有限公司(简称天津钢铁)、天津天铁冶金集团有限公司(简称天铁冶金)、天津钢管集团股份有限公司(简称天津钢管)及天津冶金集团有限公司(简称天津冶金)四家国企共同组建渤海钢铁集团。天津冶金轧三公司,就是天津冶金旗下的公司。

“产品自成立到去年底一直都是很顺利的,甚至第一季度的利息还提前了几天发放。”梁晨表示,但自春节过后,受宏观经济以及钢铁行业整体下滑态势的影响,包括银行抽贷等压力,整个渤钢系都出现了流动性紧缺,导致经营风险暴露。

发项目“仅凭担保”遭质疑

比起项目延期兑付或违约更为刺眼的是,天冶轧三项目曾在销售时被包装得十分美好。北京商报记者在一份公开资料中看到,天冶轧三项目融资方是天津冶金集团轧三钢铁有限公司,担保方为天津冶金集团。融资方“处行业龙头地位”,担保方则“隶属于天津市国资委”,股东为渤海钢铁集团,且为“本项目还款提供连带责任担保”,连产品设计为一年的融资方式也被描述为“在发行募集中有一定的优势”。然而,昨日消息显示,天冶轧三项目其实没有任何实质性的抵押物就顺利发行。国民信托和该项目投资者都是冲着“背靠天津国资委,且有世界500强渤海钢铁作为担保人大股东”的豪华阵营去的。而受钢铁行业去过剩产能、企业自身经营问题等因素影响,渤钢集团旗下有的子公司自2015年底就开始经营亏损,出现无力偿还到期债务的现象。

一位业内人士表示,信托大忌就是不看项目本身盈利能力只看担保。还有人士表示,当前我国经济面临结构性调整,实体经济风险向信托逐步传递,同时优质资产匮乏,信托公司近年业务不好做,碰到有大靠山的天冶集团项目开心不已,可是也忽视了风险。昨日的消息也透露,投资者与国民信托争论的焦点就在于国民信托发行之前是否充分了解融资企业的实际经营情况,以及是否在已知融资企业发生兑付危机之后仍继续发行后续产品。

钢铁行情萎靡拖累多个项目

事实上,这并不是国民信托第一次踩雷。今年3月,国民信托、天津信托、北方信托就被曝出有合计逾6亿元的产品无法按时兑付,背后原因就是渤钢集团的资金困局。加上天冶轧三项目,国民信托与渤钢集团有关被延期兑付的信托计划已涉及本金共9.4亿元。

用益信托研究员廖鹤凯表示,政府能不能兜底以及怎么兜底很不明确。虽然设立了债权人委员会,但无论是通过债转股或是其他方式解决,理论上都要得到债权人委员会的认可。信托计划投资人拒绝加入债权人委员会,就会按之前合同约定继续执行。格上理财研究中心研究员樊迪则认为,国民信托发行的这几只产品,政府不负担直接的还款责任,因此最终是否由政府兜底还不确定。但是渤海钢铁集团隶属于天津国资委,是天津市重点企业,此次债务危机对当地的经济也有重大影响。

昨日的消息还透露,有国民信托内部人士表示,公司正在通过受让股权、打包保障基金出售换取资金流动性,以及寄希望于股东出手相救。樊迪认为,通过受让股权增加流动性这种方式具有可行性。

不过,国民信托还存在一个股权争夺的痼疾,过去几年,国民信托曾被几度易主。樊迪表示,国民信托内部的股权争夺问题多少会影响到项目兑付的进度。

信托公司:正寻求出售金融资产

随着大股东深陷债务泥潭,天冶轧三项目的投资者均对渤钢系债务兑付的流程表示关注。

梁晨表示,此次渤钢系涉及金额较大,而国民信托在其中涉及的规模较小,从偿付流程来看,信托与员工集资和外资银行贷款并列为敏感债务,目前已将强制执行证书递交到天津人民高级法院,并且已经立案。

根据项目资料,天冶轧三项目仅有股东天津冶金集团的信用担保,而没有任何实质性的抵押物。

记者在交流会现场了解到,目前天冶轧三项目的投资者均希望国民信托能启动刚性兑付方案,即先由国民信出资托垫付投资者的本金,再由国民信托通过诉讼等方式向融资方维权。

根据年报,截至2015年末,国民信托的不良率为0.90%,其中次级类为950.65万元,关注类资产为2260.88万元。“我们(国民信托)现在因为流动性的问题做不到刚兑。”面对投资者的要求,梁晨表示,尽管当前无法启动刚兑方案,但并不意味着国民信托就不兑付了,目前主要有三种释放流动性的途径。”

梁晨进一步解释称,目前国民信托有一大块资产,持有汇丰人寿的股权,公司正在积极寻求该股权的受让方,以此充足流动性。

资料显示,汇丰人寿成立于2009年6月,主要负责承保人寿保险、健康保险和意外伤害保险等保险业务,注册资本10.25亿元,总部设于上海。今年上半年,汇丰人寿实现原保险保费收入4.03亿元,投连险独立账户新增交费3.71亿元。目前,国民信托与汇丰保险(亚洲)有限公司各持50%汇丰人寿的股权。

根据国民信托年报,截至2015年12月31日,公司固有业务资产总额为30.65亿元,其中金融股权直接投资 15.02亿元,包括对汇丰人寿保险有限公司50%的原始股权投资5.125亿元和相关累积的公允值变动收益9.90亿元。

梁晨还表示,因信托保障基金的出台,国民信托目前已支付了约4亿~5亿元的信托保障基金,公司也在寻求方式将这些保障基金打包出售套取流动性。

除上述两种方案外,投资者寄希望最深的莫过于富德生命人寿接手国民信托,一次性解决流动性问题。

有关国民信托股权变动事项引发的关注,源于2015年下半年保监会一则公告,称原则同意富徳生命人寿受让国民信托93.44%的股权,这一变动将意味着国民信托或将成为下一个保险系信托。

对此,梁晨在交流会现场表示,目前富德生命人寿的股东资格还在审批。

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