标普独家解读万达降为垃圾级：最大风险在策略

腾讯财经 作者 耿荷 发自香港

针对下调万达商业地产评级一事，标普企业评级副董事李俊文向腾讯财经独家解读，主要是因为万达商业地产策略频繁调整和信息披露不全面导致标普下调其评级。

9月28日，标普宣布将万达商业的长期企业信用评级“BBB-”下调至“BB”。同时，将其全资子公司万达香港的长期企业信用评级从“BB+”下调至“BB-”。两家公司的评级展望均为负面

“万达最大的风险，是策略方面的风险。此外，从债券投资人来看，万达还有信息披露的风险，很多信息并没有像上市公司那样全面披露。市场地位也因出售资产而减弱。” 李俊文说。

此外，李俊文透露，万达商业2016年9月从香港退市，打算两年之内在A股上市，而从与万达沟通得知目前仍在排队，不断更新招股书，没有确实的时间表。

他进一步表示，过去一两年间，万达的策略变化很大。例如，2015年制定的策略是大举发展轻资产业务，物业销售的目标为1000亿元左右。但事实上，过去两年，万达却在发展文旅项目，且负债率没有明显改善。到了今年7月，突然出售文旅项目，表示希望加大轻资产的发展，而8月万达却在甘肃表示希望在当地发展文旅项目。

李俊文透露，7月，万达宣布出售大部分文旅项目和酒店后，标普随即与万达进行沟通，了解万达策略改变的原因，以及出售项目所得资金的用途。

在标普看来，他们无法清晰得知策略转变的原因，以及回笼资金的用途，这些因素也增加了这家公司未来发展的不确定性。

李俊文说，标普给一家公司投资级的评级，对公司的稳定性要求非常高，过去两年，万达的策略变化非常大。评级除了要看财务风险，也要看公司的企业风险，后者包括公司经营效率、利润率、竞争优势、公司规模、产品多样化。策略不清晰之外，万达变成非上市公司后，信息披露更少，也是下调其评级的重要参考。