壳资源是什么意思
对于上市公司的借壳上市，相信大家都有听过。股票术语中还有一个词壳资源，与它相似，但又有不同。壳资源是什么意思?什么是壳资源?壳资源价值有哪些?下面就一起来看看吧。
壳资源是什么意思
壳资源是指上市企业的上市交易资格，拥有壳资源的上市企业被称为壳企业。
壳资源的分类
一、按壳企业股份的交易状况划分
1.股份尚在交易的壳企业(trading shells)
股份尚在交易的壳企业是真正的上市企业，上市场所紧要是Nasdaq SmallCap、OTCBB和Pink Sheet。值得注意的是，这类壳企业包含一些由较高层次市场降至较低层次市场挂牌的壳企业。
2.股份已停止交易的壳企业(non-trading shells)
这类壳企业原先是上市企业，但因达不到上市标准而被摘牌，目前实际上已不是上市企业。这类壳企业的价值在于，它们在原先挂牌的市场上仍有一定的认知度，反向合并后较易获得做市商的关注而顺利恢复上市地位。
与股份尚在交易的壳企业相比，虽然这类壳企业本身价钱便宜，但是为恢复上市地位而向SEC重新申报的历程可能要花相当大的成本和时间代价 。因此，一般状况下，除非具备其他一些有吸引力的条件(如有价值的无形资产)，否则买壳方应选择那些股份尚在交易的壳企业。
二、按壳企业的形成方式划分
按形成方式，壳企业可以划分为退化壳、抽资壳与空白支票企业三种。
1.退化壳
退化壳系从一家有实体经营业务和资产的上市企业演变退化而来。最为常见的原因是经营不善，也有可能是由于政府法令的限制或股东决议。与清盘相比，保留上市地位更有价值。通常，退化壳的资产状况差，债务问题多。
2.抽资壳(spin-off shells)
抽资壳也可译为分拆壳，是指一家上市企业纯粹为了转手获利而通过分拆方式产生的没有多少资产的空壳企业。分拆(spin-off)是指一家企业(母企业) 先以部分资产成立一家全资子企业，然后将所拥有的子企业全部股份按母企业股东持有母企业股份的比例分派给母企业全体股东，从而创造出一家初始股东构成和持股结构同母企业完全一样的新企业。设立这种壳企业的好处在于，虽然它的实际目的与空白支票企业相同，但它拥有一些经营业务和资产，不易被认定为空白支票企业，因而可以不受SEC有关空白支票企业的法规的限制。
3.空白支票企业(blank check company)
空白支票企业一般是指为了与其他企业合并而设立并发行过股票、拥有一定股东基础的壳企业。空白支票企业没有任何业务，只在银行户头上存有现金，是纯粹的净壳。又称“盲资企业”(blind pool)。盲资企业的股东大部分是一些抱赌博心理的小投入者，投入于盲资企业的目的就是希望企业能找到合并方，从而自己能从股价飚升中获取暴利。
近年来，空白支票企业的发起人为了增加对投入者与合并方的吸引力，采用了一种称为“组合发行”(unit offering)的新的金融工具来筹资，即企业的股份以普通股和认股权证的组合出售给投入者。如果空白支票企业能顺利找到合并方并且在合并后企业的前景看好，那么投入者自然就愿意行使认股权证，这样，合并后企业就能顺利实现再融资，而不必经历私募或公募的复杂历程。
一般地，理想的壳企业具备以下特征：(1)已向SEC实行全面的注册登记。(2)最好在Nasdaq SmallCap挂牌或在OTCBB报价。(3)股东在300人～1000人之间。(4)公众持股分布较平均。(5)非现金资产尽量少，现金越多越好，债务少，债务关系清楚。(6)所涉法律问题少，无未决诉讼，潜在的股东诉讼可能性小。(7)最少3个做市商。(8)股价长期低迷，低于1美元。
壳资源的特性
经济学意义上的资源是指能够用于出产商品和劳务的一切要素，包含劳动力、土地、能源、地下矿藏、原材料、资本等人力或物力资源，是一个国家、地区、微观经济主体在经济进展和经济行为中不可缺少的要素。资源本身是一种财富，其价值取决于其效用与稀缺程度。只有当壳企业满足资源的一般特性一收益性和稀缺性时， “壳”企业才成为一种资源。所谓稀缺性，是指资源存量与增量相对于市场需求而言显得相对不届，而收益性是指对资源的占有和控制能带来货币或货币化的效用满足并遵循投入产出原则。
在我国证券市场存在准入制度的状况下，上市企业的上市资格成为政府授予的垄断权力，拥有这种资格即可获得垄断收益。当上市企业由于种种原因没落成为“壳”企业，被重新利用后就能够为利用者带来巨大的收益，表现在：1.继续发挥证券市场筹资优势，这是非上市企业梦寐以求的;2.广告效应，企业挂牌上市可大幅提高企业产品的知名度;3.资产变现能力强，上市企业的股票以其标准化、可分性、流动性为资产变现提给了便利的条件;4.资本放大效应，上市企业可以用较少的自有资本支配和控制较大的社会资本。此外，在我国特定的制度背景下，由于股市处于进展期，国家对上市企业采取鼓励政策，各地政府对本地的上市企业无不给予政策扶植，为其提给税收等优惠。
上市企业拥有的垄断收益意味着，只有当企业经营真正步履维艰时，才会考虑出让其上市资格。
我国证券市场进展不过十年历史，上市企业还为数较少， “壳”企业则更少了。1995年发达国家的证券化率为70.4J4%，而我国仅为23.4%。我国企业上市实行严格的审核制，并实行“总量控制，限报家数”，在这样的制度安排下，企业发行股票并上市是相当困难的，通过借壳上市和买壳上市是多数意欲跻身证券市场的企业不得已的选择。此外，我国在政策上是鼓励企业资产重组的，尤其是对“壳”企业的重组，这更进一步加剧了“壳”企业的相对短缺。可以预期，在较长时期内，我国证券市场上的“壳”企业仍将是稀缺的。
除了具备资源的普遍特性一收益性和稀缺性以外，壳资源还体现出两种特有的属性一虚拟性和再生性。壳资源的虚拟性是指壳企业因其拥有上市资格而产生的价值并不与现实出产中的出产要素相对应，它根源于特定的制度，如果市场没有进入和退出壁垒， “壳”企业也就不成为资源。与实物资源区别，壳资源并不是人们生活和出产中必不可少的要素，它是一种虚拟资产，它只在我国证券市场存在严格的准入限制下，才具备稀缺性和收益性。
壳资源的再生性在于，一般资源的使用，通常是被消耗掉，发生价值转移，而壳资源在利用中却会产生巨大的价值增值，将无“肉”的壳企业变为有“肉”的优质企业。当然，如果对壳资源利用不当，也可能使之继续为“壳”，或长“肉”后再次沦为“壳”。
壳资源的价值解析
壳资源具备的优势所带来的诱惑以及壳的存量及增量的限制导致壳资源的高位定价，但这种价格背后的东西到底是什么?即壳的价值内涵是什么?
(一)壳资源价值范围界定
上市企业的价值，紧要取决于该企业的资产状况及盈利能力。上市企业壳的价值虽已被广泛认同，但其并没有包含在上市企业资产之中。上市企业壳的价值，是企业上市之后的无形资产增值的一部分，它不包含企业为上市争夺额度和指标的投入。
(二)壳资源价值的形成
1.额度政策和指标限制，形成壳资源数量上的稀缺
中国的企业上市，实行额度政策与指标限制相结合的审批制。每年新增上市企业数量及股票额度(供给量)有限，再加上政府对股市扩容速度根据二级市场状况实行调控，结果是虽然企业上市已有9年历史，上市企业逾1000多家.股票市值也仅30 000多亿元。可见，由于上市企业增量受控，使总数也有限，导致上市企业数量少以及壳资源的稀缺。
2.上市套司持续融资特性
企业上市后，可以增发新股、配售股票以及取得银行信用等方式融资。在众多手段中，配股是壳资源的最基本、也是最重用的融资手段。配股是规范上市企业在资本市场再融资的基本政策，由于配殷要求股份企业必须具备一定的条件，从根本上反映了一家上市企业的经营管理状况和盈利能力，是上市企业的综合反映，充分反映了上市企业的直接融资价值。
由于上市企业每年可实行一次配送股票的扩股融资操作，因此每一个上市企业就形成了一条获得资金的通道，每年定期扩股融资，使上市企业直接融资具备年度持续的特性。
配股所具备的筹资能力是巨大的，我们可以简单计算如下：如果仅以流通股配股来计，配股比例以30% 计，按实际可操作的每3年配2次股、配股市盈率以2o倍以上计(其实远远超过此倍数).平均配股价为净资产的2倍水平，如果流通股占总股本的50% .则每次配股获得净资产的扩张为30% ，如此速度持续下去，则9年以后，该企业净资产通过配股扩张可以达到4.83倍，年均扩张为53.63% ，年均比上年扩张19%。这样，上市企业以每年比上年平均获得净资产19%的新资本金来进展，这是持续进展的非常好的融资条件。
3.上市企业资本高位定价
目前.我国股市股票二级市场价格的净资产倍数极高，发行股票获得的资本增值是巨大的;同时，股市市盈率过高.使绝大多数股票都不能通过股票分红获取净资产价值，资本利润则成为投入者的惟一目标。
由于上市企业资本高位定价，形成高净资产倍数，在现行配股政策下，使配股高溢价实施，这不但为企业筹集巨额资金，也使放弃配股权的大股东获得巨大的溢价资本增值。
4.政府有增无减的政策扶持
上市企业一般都与国家产业政策相符合.是该行业或地区的龙头企业，受到国家产业政策的支持和行业、地方政府的大力扶持。尤其目前.众多企业经营困难状况下.各级政府和行业主管部门都意识到，要使企业在竞争中求生存谋进展.必须实现规模经济，扶持龙头企业;必须集中力量创造知名品牌，实施名牌战略。上市企业作为行业和地区的龙头企业，又具备从资本市场上低成本持续融资的功能，因而扶持上市企业意义众多。
从实际来看.上市企业一般都在税收、信贷、项目审批方面获得诸多优势.这使壳资源大大增值。
5.上市企业极高的知名度和良好的品牌形象
据统计，截止1999年l0月，我国沪深股市上市企业共1 000多家，股民开户数达5 000多万，股民家庭是中国最早进入小康水平的家庭，占国内有购买力需求的一半以上。在1 O0o多家上市企业中，股民并不是对每一家都熟悉，但对表现活跃、业绩良好的上市企业，几乎都知晓。尤其本地的上市企业.几乎人人皆知.这就为企业开拓市场，组织强有力的营销打下了坚实的基础。
同时.上市企业的运作严格按《企业法》和上市企业的一些规则运作.产权明晰，运作规范，经营管理科学，透明度高，能容纳和留住高素质人才，这也是壳资源价值的一个组成部分。
从上面解析可知，壳的价值，不是有形资产，而是上市企业所具备的一系列优势以及这种优势可能产生或带来的现实的收益。它紧要来源于两个部分，一是政府赋予上市企业的特有权力和优惠，无论是增发新股，配售股票，还是税收、信贷等方面优势，等于政府“签发”给上市企业的“特权”;二是来自于上市企业极高的社会知名度和规范的运作。可见，壳资源价值，实质上是一种无形资产价值，是企业上市后新增的一部分无形资产价值。