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东吴证券:关注风电零部件盈利拐点机会利好哪些概念股?

邓高分享

风电设备:从装机量提升和盈利拐点看下半年风电投资机会

需求端:下半年风电装机量有望大幅改善,招标量支撑2023年装机需求。 作为成本最低的可再生能源,当前风电项目收益率普遍高于光伏,经济效益已经彰显,风电有望成为清洁能源重要驱动力。2022年上半年我国风电装机增速明显低于光伏,2022年1-5月份风电和光伏新增装机分别为10.82和23.71GW,同比+39%和+139%。第一批风光大基地规划产能97.05GW,2022年5月已开工近九成,短期来看,随着第一批风光大基地陆续投产,2022年下半年风电装机有望大幅提升,我们预计2022全年我国风电装机有望超过55GW。此外,我们统计仅2022年上半年,我国风电公开招标就超过50GW,2022全年招标有望超过100GW,将支撑2023年风电大规模装机。中长期来看,第二批风光基地规划已经落地,“十四五”时期规划建设200GW,“十五五”时期规划建设255GW,风电行业景气度有望长期延续。

盈利端:成本&需求端边际改善,零部件环节盈利拐点出现。 受原材料价格上涨&产品均价下降双向挤压,2021年下半年以来零部件环节盈利能力普遍承压。短期来看,我们判断零部件环节盈利水平拐点有望出现:1)在成本端,2022年5月份以来钢材、生铁等大宗价格开始逐步回落。以中厚板:20为例,7月8日含税价为4584元/吨,较4月8日下降14%。考虑到零部件企业存货周转天数多在半年之内,我们判断2022下半年行业成本端压力将逐步缓解,驱动盈利水平边际改善。2)在需求端,随着下游招标大规模启动,风电产业链降价压力有望得到一定缓解。2022Q2我国风机招投标价格开始企稳,约在1700-2000元/kW(陆风,不含塔筒),主机厂持续降本压力有望缓解。随着下半年风电装机量回升,市场供需格局转变,零部件企业议价能力增强,有望迎来“量价齐升”的拐点,将驱动盈利水平进一步上行。

投资建议:随着第一批风光大基地投产,2022年下半年风电装机有望大幅提升,叠加2022年招标重启支撑2023年大规模装机,风电行业景气度有望延续,竞争格局更优、盈利能力边际改善的零部件环节有望深度受益。重点推荐新强联、东方电缆、恒润股份、中际联合,建议关注大金重工、海力风电。

风电装备概念股有:

日丰股份:公司专注于装备制造电缆的研发生产,橡套电缆行业领先,像风电装备电缆很多都用橡套电缆,公司有一定的竞争优势。参股的新能源公司目前发展的主要是超级充电系统方面。

日丰股份近7个交易日,期间整体上涨30.34%,最高价为10.47元,最低价为15.49元,总成交量7833.19万手。2022年来下跌-10.39%。

日丰股份从近五年ROTA来看,近五年ROTA均值为9.31%,过去五年ROTA最低为2021年的6.2%,最高为2018年的13.81%。

粤水电:公司已成为广东省属清洁能源发电装机规模最大、可开发资源最多的企业,截至2020年底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机1,442.38MW,其中水力发电213MW,风力发电673MW,光伏发电556.38MW。公司风电塔筒装备制造业随之风电的大发展需求量也大幅增加,在巩固原有陆上风电塔筒业务的基础上,发展海上风电装备制造业务,研发海上风电塔筒、导管架及钢管桩的生产技术,已进入国内风电塔筒制造的第一梯队。

回顾近7个交易日,粤水电有5天下跌。期间整体下跌1.84%,最高价为9.39元,最低价为10元,总成交量8.13亿手。

从粤水电近五年ROTA来看,近五年ROTA均值为1.06%,过去五年ROTA最低为2017年的0.96%,最高为2021年的1.2%。

豪迈科技:2020年3月4日互动平台回复:公司正在规划建设的海洋大功率风电装备零部件加工项目,此项目尚在建设期,预计2022年建设完成。

近7日股价上涨1.98%,2022年股价下跌-20.33%。

从近五年ROTA来看,公司近五年ROTA均值为14.67%,过去五年ROTA最低为2019年的13.96%,最高为2017年的15.85%。

中国中车:

2022年股价下跌-17.73%,最高价为5.28元,市值为1489.47亿元。

从近五年ROTA来看,公司近五年ROTA均值为3.5%,过去五年ROTA最低为2021年的3.03%,最高为2019年的3.73%。

海锅股份:在风电装备锻件领域,公司是国内少数可以量产7MW风电齿轮箱锻件以及偏航变桨锻件的厂商之一。





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