10月财新服务业PMI微升至51.2 综合PMI降至16个月最低

　　财新/Markit周五(11月3日)联合公布的最新数据显示，中国10月财新服务业PMI录得51.2，高于9月0.6个百分点，但仍低于长期均值。中国10月财新中国综合PMI降至2016年6月以来最低。综合制造业和服务业数据来看，中国经济保持平稳增长，但四季度开局增长动力较弱。

　　具体数据显示，中国10月财新综合PMI为51.0，预期值为51.4，前值为51.4;中国9月财新服务业PMI为51.2，预期值为50.6，前值为50.6。这一走势与国家统计局服务业PMI不同。此前国家统计局公布的中国10月服务业PMI为53.5，比9月回落0.9个百分点。

　　两个服务业PMI中，新订单指数均出现回落，销售价格指数和就业指数略有上涨。不同的是财新中国服务业PMI中，投入价格指数和经营预期指数仍在攀升，统计局服务业PMI中，这两个指数则出现回落。服务业PMI在10月小幅回升，主要体现在新订单的增长。受访企业表示，这是客户潜在需求转强以及新产品上市等多重因素所致。不过，新订单指数的增速仍然远低于该项调查的历史均值。

　　10月制造业与服务业的新业务量皆有增长。制造业出口销售增长更强劲，一定程度上促使其新业务总量增速轻微回升，但整体仍然处于温和水平。服务业新订单小幅增长，与9月相近。

　　制造业用工的进一步收缩与服务业的扩张继续相互抵消，用工规模连续第三个月接近持平。10月制造业用工小幅收缩，许多厂商表示这与公司压缩规模有关。服务业用工则轻微增长，企业增加人手主要是为了满足业务需求。

　　四季度初，制造业与服务业的平均投入成本皆有所上升，但升幅各异。制造业平均投入成本增速下降，但仍处于高位。服务业投入价格的涨幅为四个月以来最显著，但仍仅算温和。两者综合，投入成本的整体涨幅继续维持在9月创下的八个月来较高水平。

　　四季度经济开局偏弱

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，10月财新PMI显示，四季度经济开局偏弱，但只要没有大幅下行风险，货币政策还难言放松。今年以来，中国经济走势呈现季末跃升季初回落的走势，9月经济增速虽有跃升，但受需求回落、环保限产等因素影响，跃升幅度明显低于一二季度末，三季度6.8%的经济增速也略低于前两个季度。

　　一系列高频数据显示，四季度经济开局偏弱，市场需求趋势性放缓。10月中旬开始，部分地区供暖季限产启动，对工业生产形成拖累，两个PMI中生产指数的回落已经印证了这一点，预计10月工业增加值同比增速将出现回落。

　　受此影响，制造业投资也面临下行风险。在三四线城市棚改效应减退、楼市调控加码、清查消费贷、经营贷违规进入楼市等因素的共同作用下，近期房地产销售和新开工增速均出现放缓，投资亦将受到拖累。上半年财政支出进度加快，下半年财政支出空间有限，基建投资将保持缓慢回落的节奏。

　　过去两年间，中国经济表现出强大的韧性，既没有出现持续强劲的反弹，也未出现断崖式下滑。受供给侧改革和环保限产的影响，四季度经济增速将与三季度持平或微降，下行压力不大。