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信用债市场飞出黑天鹅央行今天1600亿出手相救

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中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对记者表示,从近几日货币市场利率看,利率提高的背后是其流动性收紧。此时央行增加资金投放,可起到安抚市场、稳定预期的作用,在一定程度上缓和债券市场波动。

央行加大投放

近期债券市场迎来至暗时刻。

11月10日,永城煤电控股集团有限公司(下称永煤集团)旗下债券“20永煤SCP003”毫无征兆地宣告违约。

消息一出,永煤集团和河南能源存续债遭遇抛售。CFETS债券数据显示,11月12日,“20永煤SCP007”最新净价跌逾89%,报9.61元;“19永煤CP003”最新净价跌逾93%,报6.16元;“18豫能化MTN002”最新净价跌逾86%,报13.96元。

永煤债意外“爆雷”让市场信心严重受损。随着违约事件愈演愈烈,信用债市场上演“连环跌”。永煤、豫能化、平煤、包钢受债券违约冲击,接连大跌;紫光集团存续债跌势更甚,部分债券盘中两次跌停;宁远高、云城投跌势不减。

一方面,市场对信用债违约风险的担忧陡升;另一方面,市场也期盼央行的及时雨来“解渴”。

今日早间,央行公开市场操作如期开展,7天期逆回购操作量1600亿元。与此同时,净投放规模也明显上升,本周央行累计投放5500亿元,实现净投放2800亿元。

不仅如此,本月央行有两笔中期借贷便利(MLF)到期,央行合并到11月16日(下周一)一起续作。业内人士预计,操作规模有望超过6000亿元。

如此算来,加上16日MLF操作,自11月10日起5个工作日内,央行资金投放总量或超过1万亿元。

受资金面变化影响,13日上海银行间同业拆放利率(Shibor)再度全线上扬。其中隔夜Shibor上行0.20BP至2.5230%,7天期Shibor上行9.80BP至2.4330%,1个月Shibor上行0.80BP至2.6790%。

北京一位基金交易员称,10月新增信贷规模低于预期但结构仍不错,显示经济向好势头犹在,政策难有乐观期待,但短期进一步收缩的可能性亦有限,料债市仍将延续多空拉锯局面。下周一央行将进行11月MLF续做,规模如何仍是市场关注焦点。

防止信用风险蔓延

受疫情的影响,今年以来部分债券发行人信用资质出现恶化,信用债的风险仍然较高,部分地区的大型企业还有潜在违约风险。

信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。

据央行公布的《2019年金融稳定报告》显示,2019年全国共有575家大型企业出险,涉及的融资规模3.8万亿,其中6400亿被纳入不良资产。

业内人士对记者表示,这些大型企业违约的原因除盲目扩张,债务风险累计外,还普遍存在股东占款、集团内部债务混同、隐匿关联交易,披露信息失实等问题。“股东重复质押企业股权,一旦质押融资违约,股权被强制处置。还存在以贷养贷、以贷养息等等现象。”

那么,今日央行操作,能否缓解紧张的债市情绪?

中信证券研究所副所长明明表示,央行从本周三开始实现净投放,今日净投放规模增加到1600亿元,在一定程度上可以缓解资金面紧张情绪,但近期主导债券市场的因素并非资金面,今日央行操作对债市影响相对有限。

方正证券固收首席分析师齐晟称,央行近日加量投放或为防止信用风险向流动性风险蔓延,但根本的解决方法是要平息目前的信用性风险问题。

值得注意的是,13日开盘后,紫光集团存续债一度强势反弹,“19紫光01”、“18紫光04”和“19紫光02”均一度涨逾20%,全部盘中临时停牌。复牌后,价格重新走低,部分转为下跌。

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