中国原油期货将重塑市场_原油的行情走势分析

中国原油期货将重塑市场

6月26日，正值中国原油期货正式交易3个月之际。

原油期货是中国推出的第一个国际化期货品种，就交出了一份亮眼的成绩单。

387.15万手、1.8万亿元、英美等多地境外投资者参与交易，作为我国首个对境外投资者“无特殊限制”交易的金融产品，三个关键指标构成原油期货上市85天来的“成绩单”。

中国厉害了!

这是中国原油期货运行成功的一个实证证据。

其次，从波动性上看，中国原油期货和两大国际原油期货存在双向溢出效应，市场之间的信息传递良好，说明中国原油期货在国际原油期货市场产生了显著的影响。

最后，两大国际原油期货和中国原油期货三个市场，无论哪两个市场双方价格都下跌，这两个市场价格相关程度都会比价格都上升时更大，而且有关系数表明幅度基本相当可比较。这进一步反映了中国原油期货市场已与两大国际原油期货市场高度融合，中国原油期货已具有一定的国际市场影响力和地位。

作为世界上第一大原油进口国、第二大原油消费国、第四大原油生产国、原油对外依存度高达70%、全球第二大经济体的中国而言，面对的情况就更为错综复杂，可谓处处现生机，也处处有挑战。

在原油期货挂牌上市后，铁矿石引入境外投资者业已成行，日前中国证监会再批准了上海期货交易所20号橡胶期货成为特定期货品种立项，将复制原油期货的“国际平台、人民币计价”模式。以原油期货为开端，期货市场在连续多年成交量排名全球第一后，正逐步迈入对外开放“新时代”。

商品市场基本都是全球性市场，而在原油市场，长期以来都是欧美交易时段最活跃，亚太时段的交易较清淡，市场波动也极小。“从市场反馈看，中国原油期货开始在带动欧美市场夜盘交易的活跃度，甚至有些交易员反映，因为中国原油期货的带动作用，交易员也不得不盯亚洲时段的交易，即俗称的夜盘交易。

中国原油期货将重塑市场，产生以下潜在影响：

1、助推成品油定价机制市场化

我国现行成品油定价机制下，汽柴油价格按照原油成本加成法定价，每10个工作日调整一次，国际油价低于40美元或高于130美元时，汽柴油价格不提或少提。该机制饱受诟病，主因在于调价频率太低，40美元的价格保护也让居民无法享受低油价利益。

原油期货带来价格发现功能，将令成品油定价机制快速市场化，带来两大改变：

一是原油期货提供国内定价，成为成品油定价参考标的之一;

二是进一步提高调价频率。

2、改变中上游企业经营管理模式

对上游炼油、化工企业而言，成品油定价机制市场化带来的影响是双刃剑。

一方面，炼油企业能够提高成本转嫁能力。另一方面，也有可能破坏油企的盈利能力。以中石化为例，2016 年炼油毛利为人民币 471.9 元/吨，同比增长人民币 153.8 元/吨，主要归因于国际油价处于上升趋势， 但国内成品油设立价格调控下限，产品价格与原料成本价差扩大。如放开成品油定价保护，在低油价情况下，油企毛利会大幅下降。

3、降低产业链企业原油进口成本

长远来看，原油期货如能给中国带来一定的定价权，将消除“亚洲升水”，为我国企业进口原油节省成本。因为亚洲国家无原油定价权，在不考虑运费差别情况下，主要消费国对中东石油生产国支付的价格，比从同地区进口原油的欧美国家的价格要高出 1至1.5 美元/桶，“亚洲升水”使我国进口原油每年要多支出约 30 亿美元。

4、提升人民币国际地位并建立亚洲原油定价基准

我国正在仿照“石油美元”建立自己的能源货币循环模式，即通过输出人民币换取石油等真实战略资源，生产国的人民币储备最终回流至我国的股票、债券、存款等金融资产，形成双向流动正反馈循环。

原油行情走势分析：

近期原油似乎维持着一种供需平衡，而价格来讲的话也是一个宽幅的小周期震荡行情，但是我预计这样的情况不会持续太久。从市场的供需平衡来看，显然第二轮疫情将会带来原油需求的减弱，在这里不得不提一下全球原油库存，在今年上半年看到了负油价的时候，最主要的原因就是原油库存饱和，造成生产出来的原油没有地方储存。而随着欧佩克+以及各大产油国的集体减产，全球原油库存开始减少，而对于战略储备来讲其实在疫情前期就基本饱和。技术面上目前处于区间震荡，大区间保持39.2——41.5一线，操作上高常运认为依然可维持高空低多的交易。