宁德时代倒下，蓝筹加上反弹，物流备受追捧

回顾2021年的资本市场，年初，不少基金经理抱着最朴素的价值投资理念，义无反顾地拥抱了低估值的金融、地产，以及一岸之隔的港股，时隔大半年，他们仍在承受“估值陷阱”的漫长煎熬。

“宁王”倒，蓝筹起？

12月7日，央行全面降准次日。金融、地产等低估值板块终于迎来一次久旱逢甘霖的上涨，与此形成鲜明对比的是，今年以来一直顶戴“最热门赛道”的宁德时代盘中放量大跌超7%！

“宁王”倒，低估值起……最近几天，巴菲特“低买高卖”价值投资的理念再次得到了验证，但短短几日的均值回归，并不能抹去2021年以来很多逆向投资者心中绵绵的伤痛。

炮轰白酒估值泡沫，质疑新能车赛道，却对“估值错杀”的房地产和互联网情有独钟……不久前，一位特立独行的基金经理，曾向市场连抛了一连串的疑问。

其中，有几个问题针对房地产——一线城市畸形的房地产市场的根源在哪里？还有几个问题指向了互联网——市场对互联网认知纠错，会出现的逻辑是什么？

作为一名逆向投资的基金经理，他对房地产板块的龙头公司一向看好，尽管过去一年多时间，在医药、白酒、新能车等热门赛道的光芒下，它们遭遇了前所未有的“估值陷阱”，他都对其不离不弃。

谈谈自己重仓的地产板块，这位基金经理认为，随着宏观经济迅速下行，房地产的销售也进入了冷静期，与此同时，本就不温不火甚至是惨淡经营的三四线及以下市场更是雪上加霜。

随着央行的全面降准，这位基金经理也更加笃定——房地产政策最不合理的阶段即将过去，“三条红线”政策肯定是对的，是为了房地产长期稳定发展的精准政策，而其他的配套政策也应该更精准一些。

基金经理们的“估值悖论”

遭遇“估值错杀”的并不止房地产行业，也有今年以来持续下跌的互联网行业，它们都属于受政策影响较大的行业，从曾经的热门股到如今的“烟蒂股”，很多投资人对此弃之如敝履。

去年年底清仓新能源股，年初高调重仓恒生互联网科技股，另一位信奉巴菲特价值投资理念的私募基金经理，在年初一场投资人路演中，并不讳言自己的2021年准备下出的棋局。

然而，资本市场的棋谱风云变幻，并不遵循任何心有成竹的人的心智，低估值的继续遭受摒弃，甚至还要“再踩上一脚”，高估值的“接着奏乐接着舞”，歌舞升平之际还能再高歌一曲。

不过，面对市场做出的背离选择，这位私募基金经理心中是否依然“笃定”？从最近几次公开观点看，他对互联网的观点依然并不悲观，但从字里行间，仍能读出他内心微妙的变化。

几天前，谈及互联网，这位基金经理给出的判断是“业绩的修复仍需时日”。在他看来，互联网企业的股价在经过了10月份的企稳之后，从11月中下旬开始，股价的波动稍大。

从公司的基本面状况看，三季度互联网企业的状况不尽相同，但是大部分都低于市场预期。比如：某社交龙头企业和某本地生活龙头企业均出现了“增收不增利”的情况，低于市场预期。

在这位私募基金经理看来，互联网企业的股价波动主要是公司的三季报数据不及市场预期所致，互联网公司在短期内付出的运营成本和研发成本，也在为未来的增长打下基础。

“互联网公司为落实监管部门的整改意见，尽管短期净利润不及预期，但是这为未来的增长保驾护航，所以长期来看，价格终将会向价值回归。”他再次重申了对互联网的观点：看似悲观，但也蕴藏机会！

财联社（上海，记者王小芊）讯，

物流快递行业近日涌现“定增热”，继11月中旬顺丰控股的200亿元大额定增之后，12月初，快递行业又迎来了圆通速递的38亿元定增项目。

圆通速递本次定增的获配机构共计16家，绝大部分是国内头部的公募和私募。公募方面，包括嘉实基金、易方达基金、南方基金等；私募方面，高毅资产旗下邱国鹭和邓晓峰各有一只基金获配。

今年，物流快递公司定增现“小高潮”，除了顺丰控股和圆通速递，申通快递还有一笔重要定增在路上。

圆通速递获知名公募扎堆认购

上周五晚间，圆通速递发布定增结果公告，本次发行的发行价格为14.04元/股，实际发行数量为269,943,019股，非公开发行的发行对象共计16家。

圆通速递作为“四通一达”成员，是国内领先的综合性快递物流运营商。此番定增公布的获配名单，几乎被国内知名公募和头部私募包揽。

公募方面，嘉实基金获配5.3亿元，易方达基金获配5.1亿元，博时基金获配3.2亿元，南方基金获配2.6亿元，财通基金获配1.3亿元，诺德基金获配1亿元。

私募方面，高毅资产旗下两只获配的基金都由大名鼎鼎的基金经理坐镇。其中，邱国鹭的金太阳高毅国鹭1号崇远基金获配1.5亿元，邓晓峰的高毅晓峰2号致信基金获配1.2亿元，合计获配2.7亿元。华银德阳基金获配1.1亿元，德汇投资旗下两只基金分别获配1.1亿元。

QFII方面，UBSAG持续深度参与A股定增市场，获配5.1亿元。

此外，银河证券获配3.3亿元，中信建投证券获配3亿元，中信证券获配2.2亿元。个人投资者获配1.5亿元。

财通基金、易方达基金、UBSAG两度落子

观察年末物流快递行业的两笔重要定增，财通基金、易方达基金、UBS AG均有参与。

比较而言，参与圆通速递本次定增的机构以内资为主，公募、私募等二级市场的活跃参与者是这笔定增的主力。

而顺丰控股的定增参与者类型则更为多元化，多家头部外资和险资纷纷出动，加入认购队列。

外资方面，除了UBS AG之外，麦格理和巴克莱两家知名外资行也进入获配名单，头部主权基金挪威银行和GIC在列，知名养老基金CDPQ、长线基金Schroder Investment也在其中。

险资方面，太平洋人寿旗下的项目获配。

值得注意的是，险资在以上两笔物流快递公司的定增项目中均展现了较高的参与热情。

顺丰控股定增的认购名单里出现了泰康资产、大家资产、新华人寿、天安人寿等机构的身影，圆通速递定增则吸引了中国人寿的认购。然而，相比公募、私募和外资，险资的整体获配比例不高。

物流快递业掀定增“小高潮”

今年，物流快递公司定增出现“小高潮”，继顺丰控股、圆通速递之后，申通快递还有一笔重要定增在路上。

申通快递于今年7月公告了非公开发行A股股票预案，拟募资金额35亿元，主要用于多功能网络枢纽中心建设、转运中心自动化设备升级项目和陆路运力提升项目。

12月3日举行的快递企业电话座谈会提出，快递企业要巩固好维护末端网络稳定、保障快递小哥群体合法权益等方面的工作成效。要旗帜鲜明反对“内卷”，防范不正当竞争，反对损害行业利益、损害员工利益的行为。

中信证券表示，政策升级为打破快递业内卷化竞争的最大变量，站在现在时点，料2022年将延续监管政策持续升级的趋势。预计未来3年仍维持15%-20%中高复合增速，2024年件或较2020年翻倍增长。

国泰君安在报告中指出，当前，快递行业监管遏制非理性价格战，龙头快递企业明确盈利改善目标，快递企业未来半年到一年基本面改善确定，头部企业市场份额有望继续提升。

同时，考虑单票收入表现将好于先前预期，且规模经济将继续推动单位成本下降。预计快递企业盈利改善持续，2022年业绩高增长可期，有望继续催化头部企业估值修复。

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