打新收益下降 私募火热掘金

今年来，新股的申购取消了预交款，也就是说，投资者申购新股前期的投资资金相比以往要少，负担也要小。加之宏观经济的下行，打新作为一种可以说是无风险，且收益高的投资，备受投资者的追捧。不过随着投资者的大量涌入和打新门槛的提高，打新收益开始出现下滑。

私募掘金打新

A股二级市场徘徊不前，新股网下打新炙手可热。不少私募基金也疯狂逐鹿新股网下配售市场，旗下产品、公司账户全面出动;参与单只新股配售的私募产品达到上百只，有的私募还计划发行专门打新的产品。

记者了解到，在A股二级市场震荡不前的背景下，私募基金早已开始疯狂逐鹿网下打新市场。从新股网下配售结果名单可以看到，8月发行的安图生物，参与的阳光私募产品超过100只，上海映雪投资、宁波宁聚资产、天津易鑫安资管、巨杉资产、上海大朴投资、上海混沌道然资产、上海高毅资产、鼎锋资产、北京和聚投资等知名私募纷纷在列。有些私募甚至是旗下多个产品联手上阵，如上海证大投资有26只产品参与配售;有的私募更是将旗下量化、新三板产品也投入新股申购队列，如国道资产旗下国道量化3号，上海少薮派投资旗下少数派新三板创新1号、新三板尊享1~3号;还有的私募则是产品、公司、个人齐上阵。

老牌私募、新成立的私募都来挖掘网下打新的“金矿”，连许久未在江湖现身的私募也出现在网下打新的名单上。前段时间北京某价值派私募向记者透露，要赶紧开通网下新股询价资格。网下打新已成为不少私募机构的“标配”。记者发现，有些私募已经推出了主打“持有蓝筹+网下打新”的产品，比如上海少薮派投资近期发行了少数派29号私募基金，广东某中型私募机构也有发行相关产品的打算。

收益率下降难以避免 网下打新回归辅助策略

然而，随着越来越多的人参与“金矿”的发掘，网下打新收益率迅速下降，相关产品也有所降温。“前几个月，网下打新产品的销售情况不错，但最近客户意愿有所下降，主要是大家觉得参与的机构多了，收益率被摊薄。”私募排排网客服总监林丽表示。

“打新产品未来的生存空间，一要看政策，二要看门槛的提高程度。如果很多股票没法打，就没有意义了。”周鑫认为，此前因为网下打新收益可观，私募积极发行以打新为主策略的产品，但随着收益率的下降，未来网下打新或许只能作为收益增强的一个手段。

现在网下打新主要面临两个问题。一是大量投资者的涌入，获配比例下降，收益率迅速下滑。比如博创科技4665个有效报价配售对象中有4640个参与申购，C类投资者的配售比例仅为0.0028%;崇达科技4334个有效报价配售对象中有4321个参与申购，C类投资者的配售比例仅为0.0026%。二是参与打新的持股市值门槛不断提高。近期，部分承销商要求持仓深交所和上交所个股的市值门槛均达到3000万，这就意味着合计持有6000万市值才能参与打新。“门槛的提升挡住了一部分投资者进场，中签率下降也没那么快。但一些私募打新产品的规模出现了问题，原来3000多万元就能成立产品，现在则要5000万元甚至更高。”华南某私募渠道人士表示，产品规模扩大，收益率也会下降。

“参与的人实在太多了，私募打新产品收益率下行难以避免，未来8%到10%可能是合理的收益区间。”周鑫表示。

此外，私募参与网下打新较为普遍的顶格申购问题也存在隐忧。为了提高获配数量，不少私募产品申报新股的金额远超其自身资产规模。“虽然政策上对C类户没有规定，要求规模有1个亿才能申报1个亿，但以后就很难说，打新实在太疯狂了。”华东某私募研究人士表示，如果未来几千万的产品只能申报几千万新股，收益率就会非常低，鉴于可能存在的政策风险，他们找这类产品时要求流动性好一些，便于客户赎回。