商品期货收盘涨跌参半
商品期货收盘涨跌参半，菜粕涨超4%，尿素涨超2%
金融界12月15日消息 国内期货市场收盘，商品期货涨跌参半，菜粕涨超4%，尿素涨超2%，热卷、SS等涨超1%，焦炭、EG等小幅上涨。纯碱跌超3%，玻璃、锰硅等跌超2%，豆油、沪镍等跌超1%，白糖、橡胶等小幅下跌。
BMD毛棕榈油期货触及逾两个月低点，受12月出口下降观点打压
马来西亚BMD毛棕榈油期货周三触及逾两个月低位，这主要受到竞争油脂跌势的拖累，同时对于12月上半月出口下降的预期也打压期价。
贸易商预期，12月上半月出口量将较上月同期减少5.9%。船运调查机构数据预计将在日内稍晚发布。
印度一家主要贸易机构周二表示，随着印度农民扩大冬季播种的油籽面积，该国今年的油菜籽产量有望增长29.4%。印度是全球最大的植物油进口国。
商品期货早班车
贵金属
虽然美联储进入议息会议前的静默期，但是市场对于美联储在未来12 月的议息会议上讨论加快缩减购债计划的判断较为一致。加快缩减购债也意味着加息可能进一步提前。当前经济数据表现依旧出色，消费、零售、制造业乃至初请失业等硬数据表现抢眼，也进一步确认了经济复苏的步伐。虽然此前非农数据不及预期，但是失业率已经回到疫情之前水平，且工资水平稳步提高。不过通胀依旧处于高位，上周五美国11 月CPI 飙升至6.80%，环比上涨0.6 个百分点，创1982 年6 月以来新高;11 月核心通胀率4.90%，环比上涨0.6 个百分点，为1990 年12 月以来新高。从细分数据看，能源价格、二手车等数据依旧是通胀主要推力，且短时间无法解决，我们依旧需要关注经济数据的表现，操作上暂时建议观望。
铜
铜价继续震荡偏弱。市场关注核心依然在于美联储议息会议，高通胀数据下，市场预期明年加息三次，十二月会议鹰派预期偏强。现货成交方面，平水铜华南华东分别升水80 元和贴水80 元，lme 库存小幅累积注销仓单占比低位，近端紧张缓解。精废差来到500 元偏低位置，废铜价格粘性较强。中期依然保持逢高抛空思路，仅供参考。
铝
铝价震荡。伴随能耗双控放松和西南投产，氧化铝在产产能周度持续上行，价格偏弱趋势持续。电解铝产能逐渐恢复，但速度偏慢。在当前电力保障充裕的情况下，预期产能逐渐恢复。从出库情况来看，下游消费改善，年底有一定的补库和交货需求。短期建议观望。仅供参考。
锌
冶炼端驱动依旧主导。海外面临的能源及物流问题依旧未缓解，北溪二号管道问题未见放松，同时德国政府消息人士的相关表述显示目前并不会对能源市场有所行动，而欧洲成本继续上涨继续推高欧洲冶炼厂的成本，能源问题或持续明年一季度;物流方面港口拥堵现象短期难缓解。LME 连续三个交易日大幅交仓，LME 现货升水继续回落，但依旧交仓至亚洲仓库，欧美锌锭供需紧张仍难缓解。国内限电缓解之后，广西环保问题使得对供应端担忧再起，目前未见进一步产量缩减，同时还面临原料紧缺以及电价上行而副产品硫酸价格下行带来的利润挤压。需求方面，海外需求受制于供应链紧张，奥密克戎传播引发需求放缓预期，若供应链紧张缓解则需求可期，中汽协对明年汽车销售有乐观预期。供应面临潜在危机，而下方有原料紧张及成本支撑，中期偏多。
镍
镍中期的供需走势并不明朗，镍铁确定性走向宽松，未来几年镍铁产能释放足以覆盖不锈钢300 系产能释放;但硫酸镍方面，除非中间品产能如期释放且新能源车产量不大超预期以及三元占比不大幅提升，会结束今年镍豆库存大幅消耗的情况，镍价具有大幅下行可能。如若出现扰动，则库存去化下镍价易涨难跌且具备高弹性。短期高冰镍投产，我们认为硫酸镍逐渐向趋松的条件前进，短期镍价偏弱。
不锈钢
整体来看，从前期交易供给到目前交易需求，四季度供给有所放松，而需求方面，前期表现不错的化工设备制造明显走差。不锈钢整体向下趋势不改，中长期在镍铬成本下移的带动下下方有不小的空间。不过近期中央经济工作会议强调房地产平稳发展，且鼓励化工新投产，引发不锈钢的利多情绪;同时需要警惕疫情对于华东钢厂的影响，短期观望。找机会逢高抛空。
锰硅
期货延续底部震荡行情近一个月，昨日横盘。终端需求改善有限，五大钢材产量见底环比回升2%的同时，合金中硅铁供给尚未拐头、硅锰三周累计减产10%，硅铁供需差有见顶迹象、硅锰供需差持续缩小。现货层面趋弱，最低报价硅锰跌至7750、硅铁跌至8100，边际成本约为硅锰7600、硅铁7800，因南方焦粒调降20%和陕西电费结算仅0.558 不及预期有所下移。硅锰升水200 左右、硅铁接近平水，估值略偏高。长期供需双弱判断不变，稳增长和杜绝运动式减碳对两方弱势预期程度均有所缓解，短期驱动不明，向上需钢厂复产、向下需电费下调，操作上节前观望为主。
焦煤
昨日焦煤震荡，夜盘震荡，月差震荡。消息面，坑口还在涨价。基本面，依旧在做焦炉复产定价，短期格局仍向好。不过一方面，焦化厂补库在月底可能进入尾声;另一方面，根据测算，一季度铁水面临-20%的同比减量可能，若北方六省市焦化厂同步等比例减产，则焦炭减产力度更大，焦煤供需偏宽松。估值端，盘面大体平水。操作上，短期依旧建议观望。
焦炭
昨日焦炭震荡，夜盘震荡，月差震荡。消息面，内蒙古有焦化厂提涨200。基本面，依旧在做高炉复产定价，不过焦炉开工也在攀升，虽然短期向好，但更长一点的格局并不是特别确定。提涨能否落地，尤其是还有没有更多提涨，并没有十足信心的。中长期来看，根据测算，一季度铁水面临-20%的同比减量可能，若北方六省市焦化厂同步等比例减产，则焦炭减产力度更大。估值端，盘面大体平水。操作上，短期依旧建议观望，等待后续低位做多机会。
动力煤
昨日动力煤震荡，夜盘震荡，月差震荡。消息面，山西查超产的消息仍在流传，发改委公开表扬晋能集团的保供贡献。基本面，日耗仍在攀升，沿海库存继续回落，不过全国库存依旧高位维持。根据天气预报，本周四开始，或将迎来新一轮寒潮。估值端，盘面基差依旧在200 左右。操作上，依旧不建议参与。
豆粕
国际端，大格局来看，后期阶段性博弈在南美产量，若南美丰产，则大格局呈现宽松格局。价格维度，美豆大周期属于下行周期，不过考虑季节性以及整体谷物重心支撑，阶段偏震荡，关注美豆出口和南美产量预期变化。国内端，大豆豆粕供需良好，而单边跟随国际市场。观点仅供参考!
油脂
国际端，短期产业近端无压力，且季节性来看马棕产量步入季节性减产周期，不过马棕同比在增产，边际转弱，震荡偏弱。而国内油脂整体库存低位，考虑期现回归，近月单边跟随国际偏震荡，而远端倾向震荡偏弱，不过无大矛盾。观点仅供参考!
生猪
昨日现货价15.89 元/公斤，腌腊需求由高位下行趋势，出栏体重连续两个月增长至127 公斤/头左右，大肥猪供需错配的矛盾基本减弱。生猪产能已恢复至正常水平，市场供应充裕的基本面不变。猪价难以长期维持养殖成本水平之上，现货价开始小幅回落，养殖户出栏情绪积极，部分集团场降低出栏体重增加出栏，短期价格有持续下行的趋势。策略上中长期逢高空不变，短期现货升水较大建议观望。
尿素
煤炭政策面的利好发酵带动中期相对估值向上修复。供应端，12 月中旬气头装置检修的供应端利好预期仍是近期行情驱动点。需求端来看，目前复合肥企业库存中性偏低，尽管后市春耕备肥以及淡储的采购仍有向上预期，弱市场氛围下需求实际拐点延后。海外市场，国外化肥市场高位运行，但国内法检约束较强，出口暂未出现明显好转。综合来看，短期政策面保供压制下，国内供需偏松的尿素难有趋势性行情。基本面大幅改善仍需等待实际下游需求启动和库存下行拐点确认，中期关注出口放开带来的内外价差修复机会，此外，现在尿素成本端跟随煤炭波动的相关性仍偏强，需要持续关注煤价预期的反复可能性，可能放大尿素高位波动。操作上，暂时建议观望，05 合约等待市场出清后的多配机会。
LLDPE
周二华北现货低价价格成交8600 元/吨，基差盘面+50，成交一般，美金现货持稳，进口窗口关闭。上游库存去库，处于往年同期水平;社会库存小幅去化，处于五年正常水平;港口库存小幅去化，处于正常偏低水平。国内四季度国产供应回升，进口量环比回升同比减少，总供应环比回升同比增速不大，需求环比走弱，短期进入交割月叠加周末会议偏乐观，盘面修复基差为主。中期来看，明年仍是扩产周期，成本下移，远端逢高做空为主或者空单持有为主。后期疫情反复情况/新增产能投放情况/下游订单情况。
甲醇
成本端煤炭的预期摆动带动甲醇估值反弹，内地主动让利出货仍有上方压制。供给端，内地上游负荷环比提升，尽管西南气头装置降负，但西北产区开工负荷提升较多，内地积极出货下内地市场偏弱。需求端，下游传统需求走弱，主力烯烃需求刚需采购为主，且沿海部分MTO 推迟重启利空后市需求。国外看，中东地区季节性限气进入兑现期，近期海外装船量偏低，年末至明年初沿海进口量预计压缩。库存方面，港口因卸货缓慢和华东疫情因素而库存去化，关注后期港口卸货进展，不排除仍有小幅累库预期。综合来看，年末基本面改善预期和低估值托底下，短期预计走势低位震荡。甲醇05 合约成本端面临重估，或给出逢高布局空配的机会，但仍需关注煤价预期的反复。操作上，暂时观望，05 合约逢高偏空对待
沥青
山东市场主流成交在2820-3080 元/吨，周末地方炼厂部分成交低至2800 元/吨，但成交尚可带动低价有所反弹，不过中石化青岛沥青结算价下调100 元/吨，导致高端价格小幅下调。市场成交尚可，部分刚需对炼厂出货仍有一定支持。河北有炼厂报2770 到6 月底的冬储价，折盘面06 合约在2820 左右，山东目前还在议价，炼厂希望价格能高一些。今日2022 年提前批专项债额度已下达，可下达的最大额度为2.19 万亿，按提前批占比60%算全年专项债额度在3.65 万亿左右，对情绪有所提振。近期受冬储定价影响较大，单边不建议操作
燃料油
低硫燃料油基本面继续强势运行，阿尔及利亚的超低硫燃料油船货短缺造成市场供应方看涨，这是新加坡低硫燃料油的重要调油成分。12 月从西方到新加坡的超低硫燃料油套利船货也在减少。来自西方的套利货量下降，新加坡开始寻求亚洲的供应。由于新加坡低硫燃料油交割价比舟山价格更高，12 月上半月约有10.5 万吨低硫燃料油从舟山装船运到新加坡。高硫市场暂无波动，处于低估值弱驱动状态，近期大概率随原油波动，在明年原油中枢大概率下行背景下高硫燃油可作为空配
PP
周二华东现货成交在8180 元/吨，基差盘面平水，成交一般，海外美金现货下跌，进口美金窗口关闭，出口窗口打开。上游库存去库存，处于往年同期正常水平;社会库存小幅下降，处于正常偏高水平;港口库存小幅去化，处于中等水平。短期悲观清晰有所缓和，估值偏低及检修偏多，盘面修复低估值震荡为主。中期来看：明年仍处于扩产周期，成本下移，远端空单持有或者反弹做空为主。后期关注新装置投放情况/下游订单情况/能耗双控情况。观点仅供参考!
苯乙烯
周二现货价格成交在8250 元/吨附近，海外美金现货下跌，美金进口倒挂，海外装置逐步复产，港口库存累库存但低于预期。随着新装置投产供应逐步增加，盘面非一体化利润亏损加大，下游利润利润有所转但小幅累库存，由于盘面亏损较大，叠加最近出口放量，短期震荡偏强为主。中期处于扩产大周期，逐步去利润，如果后期盘面重新给出合理的生产利润之后，仍可以把买纯苯空苯乙烯的做空利润重新入场。后期关注新增产能投放情况。风险点：下游需求情况/新装置投放情况。观点仅供参考
原油
昨日IEA 月报公布，对于明年的供需预期较为悲观，认为12 月开始供应已经过剩，一季度过剩量预计达到180 万桶，因此昨日油价小幅下跌。正如我们前期所言，供应增产加速，需求增速降温，2022 年全年都将面临过剩，除非欧佩克取消增产才能缓解压力。操作上，原油仍然建议作为空头配置。
纸浆
消息面，加拿大洪水影响逐步衰退，不过满洲里疫情导致的口岸运输终端可能继续延续，预计明年一季度纸浆供应可能减少。当下期货价格反应了这部分预期，不过现货相对平稳，成交低迷，200w 的港口库存未见明显下跌。虽然下游纸厂出现了多张涨价函，但是成效一般，未见终端造纸的明显上涨。操作上我们维持之前观点不变，建议暂时观望。