国防军工行业发展研究及相关个股

根据《关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》强调的内容看出，在“十四五”期间，国防建设将迎来新一轮升级：一方面，将加速武器装备现代化，意味着新型高精尖武器装备将加速列装;另一方面，要加强军事训练、加强练兵备战，意味着日常消耗型的军品需求将大幅提升。进入“十四五”以来，在军费稳定增长以及加强实战化训练的背景下，行业需求端有所保证，军工企业业务发展持续向好。未来2年将是国防军工行业提速的关键，行业复合增速有望超过30%。

发展新国防，是新的经济增长点的重要手段之一。不同于传统军品受到军费和利润模式的限制，新国防颠覆传统军品商业模式，军贸、军民融合式发展获得巨大成长空间。2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10-15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。

军工行业发展前景分析

在我国国防实力与经济实力还不匹配的现实矛盾下，我国国防建设和军工行业发展正迎来规模性快速增长和结构性转型升级，军工行业在数量、质量和结构三个维度都迎来了实质性的重大变化和历史性的发展机遇。当前是“十四五”放量的早期，下游需求景气度高度确定，而军工行业正处于扩产早期，本轮扩产周期预计于2023、2024年增速达到阶段性高点(未来新型号、军贸、军转民等未考虑入内)。中游环节的分系统环 节，扩产有序推进，生产能力稳步提升。总装环节一方面主抓核心能力建设，另一方面释放部分生产环节， 提升效率，实现产业链协同发展。

军工产业链中上游企业业绩有望率先迎来新一轮增长

有调研认为，军工产业链上游企业和部分产业链中游企业生产周期短、收入确认早，其业绩最先体现行业景气度，其下游客户较为分散而供给相对集中，议价能力较强，降价压力较小。短期来看，2022年军工行业景气延续，军工产业链中上游企业业绩有望率先迎来新一轮增长，或将在一季报上有所体现;中长期看，我国军工行业在“十四五”或将持续处于高景气阶段，军工中上游企业业绩有望持续较快增长。

2022年5月18日，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。要盘活或退出低效无效上市平台。

我们认为，当前国企改革进入深水区，2022年是三年国企改革行动的收官之年，国有企业将继续在加强优质资产对接资本市场、盘活有潜力发展资产、退出低效无效上市平台以及统筹优化上市平台布局方面持续发力。军工资产证券化或出现加速。

国有资产整合和股权激励或是主要改革方案

国有资产整合：今年全国两h期间航空工业董事长谭瑞松提交关于建立军工央企资产调整平台的提案，呼吁从行业管理、政策机制上着手解决军工资产市场、能力和资产流动性等问题，让军工央企释放更多存量资产的市场价值，优化资产结构。4月29日，主机龙头平台中航沈飞公告拟收购吉航维修公司60%股权并增资，完成制造-维修全寿命周期保障体系平台搭建。4月21日，航空工业机载：加快推进专业化整合，向系统供应商转型升级。

股权激励：2020年5月30日，国资委发布了《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》，为央企控股的上市公司进行股权激励提供了具体的实施细则，2019年与2020年共有9家军工央企开展股权激励工作，超过前6年之和，进行以股权激励为主的长效激励措施推进或成为军工央企改革的趋势。经我们统计，在实施股权激励超过36个月后，有93.33%的公司股价上涨，涨幅超过50%的公司占66.67%。股权激励作为一种长期激励机制，对军工企业的业绩和股价具有明显的提升效果。

军工股股票有：

中信重工601608：2020年净利润1.95亿，同比增长66.92%。根据公告，科佳信是国家级高新技术企业，拥有军工相关资质，主要研发和制造高压脉冲电容器、直流支撑/滤波电容器和特种电容器等产品，产品应用于民用、国防配套领域。

科华数据002335：2020年净利润3.82亿，同比增长84.34%。2017年7月30日，科华恒盛在其公众号发文称，在国家军民融合政策驱动下，科华恒盛立足电力电子技术领域，突出自身特色优势，深化军民融合发展，在业界率先取得民参军资格/资质，极力打造军工领域智慧电能领导者。

积成电子002339：2020年净利润5875万，同比增长13.59%。双方将在军工和民营经济融合发展发展发明开展长期战略合作。

福能东方300173：2020年净利润1159万。

华伍股份300095：2020年净利润1.64亿，同比增长110.16%。公司自2004年成为军方指定供应商，至今已有七年的军品研发、生产、销售和服务经验，并拥有武器装备科研生产许可证、二级保密资格单位证书以及军工产品质量体系认证证书;2017年7月4日晚公告，公司拟不超7.8亿元收购常熟电子100%股权。

北京科锐002350：2020年净利润5477万，同比增长-33.51%。2016年6月公告，公司与丰年资本签署了战略合作协议，拟通过并购、投资等方式开拓其在军工、军用电源和军用电力系统等板块布局。

华自科技300490：2020年净利润3006万，同比增长-65.82%。2017年10月24日晚间公告，公司收到湖南省国家保密局、湖南省国防科技工业局联合下发通知，公司获批准为军工二级保密资格单位，并报请由国家军工认定委将公司列入二级保密资格单位名录，有效期为2017年9月30日至2022年9月29日。

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