如何理解远期汇率

远期汇率(英文：forward rate;德文：Devisenterminkurs)又称期汇汇率，是指外汇买卖成交后，在未来的某个确定时间内办理交割手续的外汇交易所使用的汇率。

远期外汇汇率与即期外汇汇率是有差额的，这种差额叫远期差价，用升水、贴水或平价来表示。升水表示远期汇率比即期汇率高，贴水则反之，平价表示二者相等。

由于对汇率的标价方式区别，按远期差价计算汇率的方式也不相同。在直接标价法下，远期差价为升水则用即期汇率加上升水数等于远期汇率。若远期差价为贴水，则用即期汇率减去贴水数即等于远期汇率。

例如：某日法兰克福市场上美元对欧元的即期汇率为：1美元=0.7428~0.7432欧元

1个月后远期差价贴水为0.0100~0.0095，升水为0.0095~0.0100，那么，若1个月贴水，则1个月远期汇率为：

1美元=0.7328~0.7337

欧元若1个月升水，则1个月远期汇率为：

1美元=0.7523~0.7532欧元

即期汇率与远期汇率

即期汇率是指外汇买卖达成协议后，在两个工作日内办理收付时使用的汇率，也就是买卖即期外汇的价格。

远期汇率是指外汇买卖达成协议时并不发生立即的收付行为，而是在约定的某一将来时间按照约定汇率再实行实际收付时的汇率。

远期汇率高于即期汇率的差额叫升水，远期汇率低于即期汇率的差额叫贴水，两者相等的叫平价。

值得指出的是，远期汇率并非未来的即期汇率。远期汇率是预先由买卖双方在合同规范的，是不能改变的。而未来的即期汇率则是现实的市场汇率，它可能上升也可能下跌，因此可能会高于、低于或等于远期汇率。远期汇率与未来到期时的即期汇率之间的差额表现为单面远期交易的盈亏。例如，某客户按1英镑=1.5010美元的远期汇率向银行卖出10万英镑的3个月期汇，假定3个月后到期时的即期汇率为1英镑=1.5030美元，则他在这笔远期交易中亏损了200美元(不考虑两种货币的利差)。如果到期时的即期汇率为1英镑=1.5000美元，则该客户盈利100美元。

远期汇率的计算

远期汇率的计算公式是国际金融市场上比较重要和有用的一个计算公式。通过计算公式我们可以发现：A/B货币对于远期汇率与A、B这两种货币汇率的未来变动 趋势没有一点关系，远期汇率贴水(低于即期汇率)并不代表这两种货币的汇率在未来一段时间会下跌，只是表明A货币的利率高于B货币的利率;同样，远期汇率升水也不代表货币汇率在将来要上升，只是表明A货币的利率低于B货币的利率。远期汇率只是与A、B这两种货币的利率和远期的天数有关。掌握这点对运用远期业务防范汇率危机十分有用。

远期汇率的表示与决定

1.直接报价法

即直接标出远期外汇的实际汇率。该法简单明了，与即期外汇的报价相似，只是表现的期限区别而已。

例如，日元对美元的即期汇率和3个月的远期汇率可表示为：

即期汇率3个月远期

US$/J￥134.50/60133.70/90

2.点数报价法

在点数报价法下，须注意以下几个问题：

(1) 升水(at premium)与贴水(at discount)。

_远期升水，指一种货币的远期汇率高于即期汇率。

_远期贴水，指一种货币的远期汇率低于即期汇率。

在实际交易中，远期汇率不是直接报出，而是报出以“点数”来表示的远期升水与远期贴水。升贴水的最大意义也在于它代替远期汇率。如果远期汇率等于即期汇率，就是远期平价(at par)。

升水与贴水是两个相对的概念，在一个标价中，如果单位货币升水，报价货币就是贴水;反之，单位货币贴水，报价货币就是升水。因为升水或贴水是两种货币价值的相对变动。例如：

即期汇率 US$=DM1.6600DM1=US$0.6073

远期汇率 US$=DMl.6400DMl二US$0.6139

在左边的报价中，1美元贴水0.02马克，在右边的报价中，1马克升水0.0066美元，

在远期外汇市场中，报价货币相对于基准货币或单位货币在未来更贵，报价货币便是升水，或者说基准货币相对报价货币处于贴水。在上例左边的报价中，远期美元兑换的马克要比即期少200点，故美元贴水、马克升水，升水值为200点。

(2)汇率的标价方式与汇水的关系。

由于汇率的标价方式区别，计算远期汇率的方式也不相同，设Ft为远期汇率，St为即期汇率，P为升水点数，D为贴水点数，则：

在直接标价法下：

Ft=St + P (本币数额增大、远期外汇升水)

Ft=St-D (本币数额减少、远期外汇贴水)

例如，在德国法兰克福外汇市场上(直接标价)

US$/DM即期汇率1.6848/1.6858

-)美元3个月贴水248/ 238

3个月远期汇率1.6600/1.6620

US$/DM即期汇率1.6848/1.6858

+)美元6个月升水520/ 530

6个月远期汇率1.7368/1.7388

在间接标价法下：

Ft=St-P (远期外汇升水、外币数额减少)

Ft=St+D (远期外汇贴水、外币数额增加)

例如，在伦敦外汇市场上(间接标价);

￡/US$即期汇率1.4815/1.4825

-)美元3个月升水216/ 206

3个月远期汇率1.4599/1.4619 ￡/US$即期汇率1.4815/L 4825

+)美元6个月贴水135/ 145

6个月远期汇率1.4950/1.4970

在实际外汇交易中，有时银行在报价的同时说明远期价格是升水还是贴水，有时则不作说明。当标价中即期汇率的买卖价格全部列出，并且远期汇水也有两个数值时，则具体的计算规则是将汇水点数(亦称调期点)分别对准即期汇率的买入与卖出价相应的点数部位;然后，按照汇水点“前小后大往上加”，如上例中的520/530和135/工45的汇水点数及其计算历程，或“前大后小往下减”，如上例中的248/238和216/206的汇水点数及其计算历程。

即期汇率、远期汇水与远期汇率的关系可分别用表格及公式总结如下：

即期汇率远期汇水远期汇率

小大+小大=小大

小大-大小=大小

不论即期汇率还是远期汇率，斜线左边的数字总是小于斜线右边的数字，即单位货币的买入价总是小于单位货币的卖出价。并且与即期汇率相比，远期汇率的买入价与卖出价之间的汇差总是更大。如果计算出的结果与此相反，说明计算方式错误。

3.远期汇率的决定

远期汇率的决定，事实上就是指远期升水、贴水受制于什么因素。一般来说，决定远期汇率是升水还是贴水的紧要因素，是两国之间的利率差异，并且升水、贴水大致与两国之间的利差保持平衡。也就是说，两种交易货币短期投入利率的差额是构成两种货币的远期升水、贴水的基础。这个原理也就是“利息平价(interestparity)学说”。这是因为，银行在为客户实行远期外汇交易时，有可能因两国利率的差异而蒙受损失，损失额就相当于利差的收益。

为此，银行就想把这个危机转嫁给交易者，即通过提高或降低远期汇率来实现，升降幅度与损失程度相当。

一般来说，利率、升水或贴水有如下关系：

利率高的货币的远期汇率表现为贴水，利率低的货币的远期汇率表现为升水。计算升贴水的公式为：

升贴水=即期汇率×两地利差×(月数/12)