中信信托5只产品踩雷，还要哪些债券暴雷
近日，中国裁判文书网公告，中信信托与新华联控股有限公司(简称“新华联控股”)之间的公司债券交易纠纷案，已由北京金融法院审理判决，5份二审判决出炉。
判决要求，新华联控股偿还中信信托债券本金合计2.13亿元，并给付自2019年3月24日起至2021年3月23日止的利息合计3195万元，以及逾期利息、律师费。
具体来看，背后涉及中信信托超26亿元的“信赢”系列产品。
2016年3月，新华联控股作为发行人，公开发行2016年公司债券(简称“16新华债”)，发行规模17亿元，债券期限5年，其中前3年票面利率为6.5%，后2年票面年利率为7.5%。债券受托管理人为申万宏源证券。
就在“16新华债”进入7.5%年利率期间，2019年3月至8月，中信信托陆续成立了信赢11期、12期、13期、15期、18期等5期产品，信托产品规模分别为7.97亿元、7.61亿元、2.19亿元、5.60亿元、3.19亿元，合计26.56亿元。
表：中信信托信赢系列具体情况。资料来源：中国裁判文书网、中信信托官网、界面新闻研究部
这5期产品实际上均为分层型证券投资集合资金信托计划。以信赢11期为例，7.97亿元的信托产品中，优先级1类信托本金为6384万元，优先级2类信托本金为31566万元，优先级3类信托本金为21774万元，次级信托本金为20000万元。
“16新华债”的投资本金最低为2000万元(信赢13期)，最高为7500万元(信赢11期)。持仓占比均超5%，信赢11期、13期、18期的持仓占比均在9%以上。
值得注意的是，13期、15期、18期的投资顾问均为国盛证券旗下的资管子公司国盛资管。2020年7月，国盛证券因“隐瞒实际控制人或持股比例，公司治理失衡”而被证监会接管，期限为一年。2021年7月，证监会宣布接管期限延长一年。
2020年2月，大公国际将新华联控股主体信用等级下调为C，“16新华债”信用等级下调为CC.东方金诚也将新华联控股主体信用等级下调至A+，评级展望为负面。
紧接着2020年3月，新华联控股发布公告，截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额兑付资金，“15新华联控MTN001”不能按期足额兑付本息约10.7亿元，已构成实质性违约。
新华联控股表示，受新型冠状病毒感染疫情不可抗力因素的严重影响，公司所属文化旅游、商业零售、景区景点、酒店餐饮、石油贸易等业务遭受重创，1-2月减少经营回款超过60亿元，加之持续受到“降杠杆、民营企业融资难发债难”的影响，偿付贷款和债券导致现金持续流出，流动资金极为紧张。
2020年5月起，上述5期信赢系列产品单位净值纷纷跌破1元。最后披露的单位净值中，信赢18期已低至0.7981元。
图：信赢18期净值情况。来源：中信信托官网
风险出现后，中信信托迅速找到律所，准备对与新华联控股债券违约纠纷发起诉讼。
2021年3月，“16新华债”正式到期，新华联控股无法兑付本金并按期支付利息，已经构成违约，中信信托直接以诉讼方式向新华联控股追索。
2021年12月，一审判决出炉，北京市通州区人民法院对新华联控股以遭遇新冠疫情为由要求延长履行期限、减免利息的抗辩意见进行驳斥。
一审法院认为，本案所涉债券系新华联控股发行的5年期债券，自2020年3月24日即未能支付该期利息，2020年2月虽发生疫情，但距公司支付利息的期限仅一个月，疫情的发生不足以影响公司履行给付义务，且根据案涉《募集说明书》募集资金拟用于偿还借款及补充公司营运资金，亦非疫情明显相关事项。加之，截至债券到期日公司亦未能履行到期债券的兑付义务，故新华联控股以疫情为由抗辩延长履行期限、减免利息，不成立。
随后，新华联控股上诉至北京金融法院，法院判决驳回上诉，维持原判。
新古律师事务所主任律师王怀涛告诉界面新闻记者， 在2020年2月至6月期间，最高人民法院陆续颁布了五个审理涉新冠疫情案件的指导文件，文件要求人民法院要严格把握不可抗力的适用条件，综合考量疫情对不同地区、不同行业、不同案件的影响，准确把握疫情或者疫情防控措施与合同不能履行之间的因果关系和原因力大小。本案中一审法院认为疫情不足以影响合同履行，据此驳回新华联适用不可抗力的抗辩请求，符合司法实践，二审中新华联仅对律师费部分不服，没有对一审其他部分上诉，也可以看出新华联对此问题的认识。
从信托公司的角度来看，如何才能让投资项目更加“稳妥”?一位信托业内人士称，需要风控措施比较精准，对债券的评级比较客观，信托公司更要有一定的投研体系和分析能力，并且对这些风险项目进行实时盯控。也就是说，事前、事中、事后各个环节都做到位，才可能减少违约传导的负面影响。而这些需要人才、经验、技术系统等等。
中信信托2021年年报显示，公司信托资产规模为9787.78亿元，同比减少20%。其中，证券投资类信托3071.65亿元，较2020年增加500亿元。2021年度清算证券投资类信托项目148个，合计金额328.53亿元，加权平均实际年化收益率为5.26%，较股权投资类、融资类信托项目低2个百分点。
截至5月13日，中国房地产信用信息平台2022年共收录全国开发企业各类不良信用信息43533条，涉及开发企业8048家。其中，行政处罚信息2511条，经营异常信息269条，欠税信息36330条，失信被执行人信息4201条，严重违法失信信息24条，重大税收违法信息1条。
其中，本周(5.09-5.13)共增加房地产开发企业各类不良信用信息1342条，涉及房地产开发企业275家。从类型来看，本周新增的不良信用信息主要是欠税信息和行政处罚。从分布来看，江苏、江西和海南本周房企不良信用信息最多。
一周典型信用案例
(05.09-05.13)
欠税
综述：本周共新增收录房地产开发企业欠税信息1295条，涉及企业230家，欠税总金额超22.81亿元，主要的欠税税种是城市维护建设税、增值税、城镇土地使用税、土地增值税、印花税和教育费附加，欠税企业信息主要来自江苏、江西、海南等省份。
行政处罚
综述：本周新增收录的行政处罚信息44条，涉及企业42家，主要处罚机关为市场监督部门。
经营异常
综述：本周共收录经营异常信息2条，涉及企业2家。从列入原因来看，分别是“公示企业信息隐瞒真实情况、弄虚作假”和“未按规定期限公示2021年年度报告”。
失信被执行人
综述：本周共收录失信被执行人信息3条，涉及企业3家，列入原因为“有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务”和“被执行人无正当理由拒不履行执行和解协议”。
一周信用风险警示
(05.09-05.13)
本周共收录房地产开发企业涉案裁判文书56条，涉及企业30家。从案由来看，房屋买卖合同纠纷、商品房销售合同纠纷和商品房预售合同纠纷最多。此外，北京泰禾嘉兴房地产开发有限公司的涉案文书数量最多，共计10条。
一周典型信用舆情事件
(05.09-05.13)
华夏幸福累计未能如期偿还债务金额463.7亿元
5月10日，华夏幸福(600340)发布公告称，截至目前公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等形式的债务金额34.32亿元(不含利息)，公司累计未能如期偿还债务金额合计463.70亿元(不含利息)。公司于近日新增诉讼、仲裁案件涉案金额1.29亿元。截至目前，公司发生的诉讼、仲裁事项涉案金额累计约34亿元，约占公司最近一期经审计归属母公司股东的净资产的54%。
3家房企被长沙住建局曝光
5月11日，长沙市住房和城乡建设局发布2022年5月份住建行业从业单位曝光信息汇总表。其中，长沙兆欣房地产有限公司、长沙兆辰房地产有限公司、长沙弘澈房地产开发有限公司3家房企在列。根据通报，长沙兆欣房地产有限公司的建发养云项目，存在未取得建筑工程施工许可证擅自开工建设的行为，相关监管部门已下达责令改正和停止违法行为通知书;长沙兆辰房地产有限公司的建发·玖洲观澜项目存在未取得建筑工程施工许可证擅自开工建设的行为，相关监管部门已下达责令改正通知书;长沙弘澈房地产开发有限公司项目——弘澈悦棠府5栋存在未取得商品房预售许可证，收取买受人预订款性质费用的行为，相关监管部门已下达责令改正通知书。
融创中国未能在30日宽限期内支付1.04亿美元债利息
5月12日，融创中国发布公告称，预期不能在30天宽限期内支付4笔美元债利息，合计未支付利息1.04亿美元。根据公告，此四笔优先票据具体为2023年10月到期的利率7.95%优先票据、2023年4月到期的利率8.35%优先票据、2024年10月到期的利率6.8%优先票据及2024年4月到期的利率5.95%优先票据。其中，由于未在宽限期内支付2023年10月票据到期应付利息，可能将导致2023年10月票据的持有人要求公司立即支付本金和应计利息，截至该公告日期，该票据的未偿还本金为7.42亿美元，不过融创中国尚未收到相关票据持有人的加速还款通知。融创中国表示，已委任华利安诺基(中国)有限公司为财务顾问，协助评估集团的资本结构及流动性状况，探索所有可行的方案以解决当前阶段性流动资金问题，包括与债权人保持积极的沟通，继续尽最大努力采用促进销售回款、处置资产、寻求债务展期，以及引入战略投资者以提高集团信用状况等方式。
一周重要信用动态
(05.09-05.13)
国家发改委等四部门：推动信用贷款比重继续提升
5月10日，国家发展改革委等部门发布“关于做好2022年降成本重点工作的通知”。在加强金融对实体经济的有效支持方面，通知提出，引导资金更多流向重点领域和薄弱环节。保持普惠性再贷款、再贴现政策稳定性，继续对涉农、小微企业、民营企业提供普惠性、持续性的资金支持。用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，优化监管考核，推动普惠小微贷款明显增长、信用贷款和首贷户比重继续提升。
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